毫无疑问，腾讯非常擅长赚钱。
8月14日，腾讯向市场提交了截至2024年6月30日的第二季度未经审计综合业绩：营收同比增长8%至1611.7亿元，增速略显疲软；净利润同比增长82%至476.3亿元；Non-GAAP下的净利润同比增长53%至573.13亿元。
利润巨幅增长的核心原因是：多个高毛利率业务（国内游戏收入、视频账号广告收入、小游戏平台服务费、视频账号商家技术服务费）的增长带动Q2毛利同比增长21%至858.95亿元，经营利润（Non-IFRS）同比增长27%至584.43亿元，整体毛利率由去年同期的47%提升至53%，延续“稳中求进、增量先行”的增长势头。
概括起来，2024Q2腾讯的各项核心指标均呈上升趋势，净利润、毛利润、营业利润继续跑赢营收增速——如果以更长远的时间轴来看，2022Q4至2024Q2期间的营收已经实现连续七个季度的增长。
如果说2023年下半年腾讯还没有彻底从外部压力的困境中恢复过来，那么2024年上半年它已经彻底恢复过来了。
游戏终于站起来了
如果慢慢展开腾讯2024Q2财报，就会发现增值服务、网络广告、金融科技及企业服务三大主营业务的收入均有所增长，且各项业务整体占比较上一季度变化并不大。
先说腾讯的基础增值服务，Q2收入同比增长6%至788亿元，主要得益于腾讯游戏海内外双发展，旗下两款王牌游戏《王者荣耀》和《和平精英》的游戏收入终于恢复同比增长——换言之，低迷了几个季度的游戏业务终于站起来了。
综上所述，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在财报中表示，Q2国内和国际游戏收入的增长是基于几款常青游戏的用户粘性，以及多款新游戏的成功推出。
先看国内市场，腾讯游戏收入同比增长9%至346亿元，为近四个季度以来的最佳同比增长率（市场预期在5%左右），这极大提振了IEG（腾讯互娱集团）的士气。
原本，受季节因素等因素影响，Q2国内游戏市场实际销售收入呈现下滑趋势。据中国音像与数字出版协会游戏工作委员会发布的《2024年1-6月中国游戏产业报告》显示，2024年Q2国内游戏市场实际销售收入为746.29亿元，较去年同期减少21.25亿元，降幅约2.7%。
不过，腾讯旗下多款游戏如《铲子战争》、《穿越火线手游》、《暗区突围》等在国内市场表现稳定。财报中特别表扬的《Valorant》自2023年7月上线以来，单日最高在线人数已突破100万；Q2上线的新游戏《地下城与勇士：起源》是腾讯今年发布的重磅产品之一，财报透露其直接激活了数百万IP粉丝，被腾讯视为下一个常青游戏。
这并非腾讯的盲目乐观，自上线以来，《地下城与勇士：起源》一直稳居iOS畅销榜前3，QuestMobile数据显示，其6月活跃用户突破2000万。在Appmagic发布的7月全球收入榜单中，《地下城与勇士：起源》以近1.6亿美元高居榜首。
高盛研究报告显示，2024年第二季度，包括《王者荣耀》和《和平精英》在内的腾讯游戏收入同比增长27%，高于今年第一季度的11%，表明腾讯游戏复苏正在加速。
事实上，在2024Q1腾讯游戏扭转下滑趋势时，虎嗅就判断当时当地市场已基本恢复增长活力，但当时受到财务递延经营的影响（腾讯当季游戏收入并不会立刻确认为收入，而财报披露的游戏收入往往反映的是一两个季度前的经营状况）——若排除这一因素，DNF手游在7、8月继续位居畅销榜首位，《和平精英》加速复苏，加上《极品飞车：集结》《世界之根》等新品，Q3财报游戏业务的表现肯定是稳中向好。
当然，腾讯游戏业务能再次站起来，和过去一年来的自我修复分不开：
放眼国际市场，2024Q2海外营收同比增长9%至139亿元。
首先，2024年全球游戏市场缓慢复苏。伽马报告显示，2024年Q1全球游戏行业收入呈现稳步增长；Sensor Tower数据也显示，2024年上半年海外手游收入延续2023年下半年的增长趋势，App Store与Google Play渠道合并收入同比增长6%至325亿美元，Top 30海外手游合并海外收入环比增长15%至45亿美元，回到2022年上半年的水平。
其次，在游戏市场回暖的背景下，多款腾讯游戏在国际市场表现不俗。2024年第二季度，Supercell新作《Blast Squad》开局便一鸣惊人——据官方数据显示，该游戏上线首日收入110万美元，累计下载量突破3000万次，成为Supercell最成功的游戏之一；据Sensor Tower统计，《Blast Squad》上线至今收入已超过5000万美元。
此外，Supercell旗下《荒野乱斗》持续增长，二季度DAU（每日活跃用户）创下历史新高，收入同比增长10倍。据Sensor Tower统计，《荒野乱斗》Q2按每日活跃用户规模排名国际手游市场第三名。
除了Supercell，腾讯自研出海步伐也在加快。例如《王者荣耀》国际版于6月20日全球上线后，首月下载量突破5000万，进入东南亚畅销榜前十；《Arena Breakout: Infinite》海外版近期开启不限量测试，并荣登Steam愿望单，成为国内产品Top2。
难怪摩根士丹利此前曾乐观预测，腾讯游戏2024年Q2国际市场收入或同比增长40%-50%。加上本土市场多款常青游戏的复苏，预计下半年腾讯游戏收入增速将达13%。
视频账号继续领先
广告业务继续保持两位数增长，同比增长19%至299亿元，但增速较前四个季度有所放缓。
虎嗅研究了腾讯Q2财报发现，广告实现两位数的增长，主要得益于三点原因：
具体来说，腾讯广告平台的升级是一个需要持续投入的长期工程，AI效率提升短期营收增长空间有限。微信才是最美的“幼崽”——财报显示，截至2024年6月30日，微信和WeChat合并月活跃账户数进一步增长至13.71亿，环比净增1200万。不愧是国民TOP APP。看看国内最新的人口普查数据就知道微信的渗透率有多恐怖了。
在庞大用户基础支撑下，微信正加速从“社交渠道”向内容生态演进，小程序、小游戏、视频账号等数据表现呈现井喷态势。
首先，视频号不负“全村人希望”的期望，2024Q2，视频号总用户时长同比增长超20%。接近微信人士表示，这很大程度上得益于微信团队推荐算法的增强，以及更多本地化内容——帮助微信继续从抖音、快手等头部短视频平台抢占用户时间和注意力，并通过拓展产品品类，鼓励更多内容创作者参与直播，强化视频号的直播和售卖生态。
一个参考数据是，腾讯去年（2023Q2）披露视频账号对广告业务贡献了30亿，占比超过12%——要知道那时候微信的商业化才刚刚起步，如今贡献曲线只会越来越陡峭。
“微信团队正在系统性地加强交易能力，为用户提供更流畅的购物体验，为商家促进销售。”上述人士认为，8月视频号商店升级为“微信商店”，正是为了加速微信生态向视频号引流。
此外，有电商服务商向虎嗅表示，抖音电商在快速发展过程中不断抬高电商门槛，部分商家已经跟不上抖音的玩法。“抖音电商的快速迭代和内部激烈竞争，不断加大创作者和商家的压力，刺激更多创作者尝试视频号，倒逼视频号成为品牌的增量场景”——在这背后，视频号立足于人>货>场的先天优势，深挖社交关系链的交易需求，以“人”为中心构建新的交易场景。
其次，小程序的势能正在加速释放：一个可参考的数据是，腾讯在财报中披露，2024年Q2小程序促成的交易额同比增长达到两位数。
尤其是依托小程序生态的小游戏，正日益受到青睐：2024年Q2，微信小游戏月活跃用户突破5亿，用户使用时长的持续增长带动小游戏总收入同比增长30%以上。在这背后，微信小游戏已服务超过40万开发者，DAU过百万的游戏超过60款，季度收入过千万的游戏超过240款。
据dataeye统计，1-7月APP游戏计划购买人数为2.8亿，同比微增14%；1-7月小游戏计划购买人数为1.2亿，同比增长75%，高于上半年小游戏市场规模60%的增速。
很多读者可能还没有意识到这一点，但出海、短剧、小游戏并称为2024年最热的三大趋势——尤其是小游戏（不需要下载APP，“寄生”于微信和抖音小程序生态）正在成为字节跳动和微信抢占新地盘。
虎嗅认为，微信与抖音在小游戏版图的博弈不能仅从游戏层面解读。要理解两家公司持续加大投入的逻辑，必须跳出游戏思维——某种程度上，微信与抖音押注小游戏并非简单布局游戏赛道，而是将小游戏视为一个高互动性的广告池：小游戏即点即玩的特性可以更充分地利用广告曝光、缩短链路，而高频、刚需、场景化、大DAU则可以通过广告组件完成内部商业化循环。
小游戏的快速发展甚至迫使苹果迫使腾讯“封堵”小游戏的支付漏洞，以防止开发者将用户引导至外部支付系统以规避苹果的佣金。对此，腾讯高管表示，希望以经济上可持续、公平的方式实现商业化。“我认为对目前情况的性质存在一些误解，即我们目前并没有通过应用内购买（绕过支付）的方式在 iOS 上商业化小游戏。”
最后，腾讯视频上半年的表现还是相当亮眼的，绝对是高于平均水平的。
当腾讯视频在2024年Q1押注《芳华》《烈兵》等剧时，虎嗅就预测《庆余年2》的数据一定会让腾讯视频再次挤进财报“一枝独秀”。没想到，《天籁之音》《庆余年2》《玫瑰的故事》《向往2》都呈现出漂亮的数据曲线。《庆余年2》和《庆余年2》包揽了2024年上半年中国网络视频平台播放量前两位，直接带动付费会员数同比增长13%至1.17亿。
当然，这背后，阅文集团结合新丽传媒成熟的制作资源和丰富的运营资源，为腾讯构建了“上游IP+下游制作”的联动模式，强化了内容的持续输出能力。
腾讯千亿“触底”
金融科技与企业服务是腾讯近年来调整增长路径的“新宠”：2024年Q2营收504亿元，同比增长降至4%，为近六个季度以来的最低水平。
具体来看：金融科技服务收入增长放缓至个位数低百分比。
腾讯解释称，这主要是由于商业支付收入增速进一步放缓，以及风控措施改善，导致消费贷款服务收入下降。坦白讲，消费疲软是不争的事实，这自然会给支付和信贷收入带来压力。这部分受市场变化和监管影响较大，这里就不展开讨论了。
企业服务业务方面，经过去年的调整后，收入同比增长超过10%，主要是由于自研业务的拓展（如SaaS、PaaS商业化加速，多个行业头部客户渗透率超过50%），以及企业微信商业化提升、视频号商户技术服务费增加带来的收益。
具体来说：
值得一提的是，第二季度腾讯云全面升级大模型知识引擎、图片创作引擎、视频创作引擎三大PaaS产品，整体性能较上一代提升50%，让大模型零门槛“即用即用”，并逐步构建起TDSQL（数据库）+TencentOS（操作系统）+TCE（专有云）+TBDS（大数据）的全栈国产软件体系，全面适配国产主流软硬件生态。
这与腾讯在技术层面的持续“烧钱”密不可分：财报显示，2024Q2腾讯研发费用达172.77亿元——若将时间线拉长，腾讯2018年至今的累计研发投入已经超过3026.09亿元。
腾讯如此大力投入的深层次原因是，在大模型浪潮的推动下，人工智能正在为企业打开新的增长空间，而中国移动互联网已经到了用户和流量达到顶峰的成熟阶段。监管将更加注重产业互联网的推动和建设，这意味着技术已经到了平台生态重构的关键时期。腾讯必须敢于跳进AI浪潮中（包括技术生态迭代、研发投入等），才能赢得一张通往未来的入场券。
最后，腾讯员工数量终于在2024年Q4实现了正增长——截至二季度末，腾讯员工总数为105506人，较上一季度增加719人，或许预示着大公司上一轮降本增效的浪潮即将结束。
综上所述，腾讯押注视频账号、发力游戏、降本增效等举措均取得了明显成效，终于度过了最艰难的时期，步入了新的高速增长模式。
