（文/编辑王莉/徐喆）10月19日，中药产业巨头片仔癀（600436.SH）公布2024年前三季度财报。报告显示，尽管公司仍维持双从营收和净利润的数字增长来看，增速已呈现明显放缓。
具体来看，2024年前三季度，片仔癀实现营收84.5亿元，同比增长11.19%；归属于母公司净利润达26.87亿元，同比增长11.73%。尽管数字依然可观，但增速较去年同期有所放缓。这一变化的背后，是片仔癀面临的成本压力、多元化转型、业务结构等多重挑战。
值得注意的是，在二手回收市场，片仔癀片一度被黄牛标价高达1600元/片。市场上甚至有“吃一片片仔癀片相当于吃四克黄金”的说法。不过，近期回收市场上片仔癀的价格大幅下跌。
片仔癀三季报发布：业绩增速放缓，成本压力显现
近日，片仔癀发布2024年前三季度财报。数据显示，虽然公司实现营业总收入84.5亿元，同比增长11.19%，归属于净利润母公司达到26.87亿元，同比增长11.73%，但与去年同期相比，其营收和净利润增速均呈现放缓。去年同期，公司营收和净利润分别实现14.88%和17.16%的大幅增长。
从单季度业绩来看，2024年第三季度，片仔癀实现营收28亿元，同比增长9.6%；归属于母公司净利润9.65亿元，同比增长11.73%。不过，这一结果是该公司2022年第三季度除新冠大流行外单季度营收和净利润增速最差的表现，营收增速首次降至个位数。
数据来自片仔癀
在营收和净利润增速放缓的同时，片仔癀的毛利率也大幅下降。 2024年前三季度，公司毛利率为45.44%，同比下降3.01个百分点。分行业来看，药品制造行业、药品流通行业、化妆品行业毛利率均出现下降。其中，医药制造行业毛利率下降幅度最大，达到8.35个百分点。此外，肝病用药、心脑血管用药毛利率也大幅下滑，分别下降7.4个百分点和26.03个百分点。
毛利率下降主要受中药原料价格上涨影响，特别是天然麝香、天然牛黄等核心原料价格持续上涨，给公司成本带来较大压力。从多方信息可以获悉，2023年初以来，天然牛黄的价格持续上涨，尤其是2023年11月之后，价格涨幅将更加迅速。进入2024年，天然牛黄价格依然坚挺，并在一定区间内波动。
据中医世界、康美中药网等权威中药材信息平台数据显示，截至2024年10月23日，天然牛黄的价格已达到每公斤165万元。财报显示，2024年前三季度，片仔癀肝病用药、心脑血管用药、药品制造等主营业务成本增速均达到60%以上。
片仔癀在经营活动产生的现金流量净额方面也面临一定的挑战。 2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额12.99亿元，同比下降45.41%。净现金流量下降可能对公司偿债能力产生一定影响。截至2024年三季度末，片仔癀负债总额33.86亿元，同比增长33.5%，资产负债率也较上年同期上升3.07个百分点年。
此外，片仔癀的研发费用投入也呈现下降趋势。 2024年前三季度，公司研发费用为1.45亿元，同比下降19.59%，研发费用占营收比重也同比下降0.66个百分点。对于一家依赖中药产品的企业来说，这可能会影响其未来的市场竞争力。
截至三季度末，片仔癀在股东结构方面也发生了一些变化。新股东华泰贝瑞沪深300开放式指数证券投资基金于二季度末取代福建漳州城市投资集团有限公司。
多元化产能瓶颈受阻，片仔癀被黄牛“抛弃”？
事实上，片仔癀近年来一直在寻求业务多元化，以应对核心业务毛利率下降的挑战。然而，这一战略的实施并不顺利。
2024年8月，片仔癀宣布斥资2.54亿元收购漳州明源香料有限公司，拟通过间接收购漳州水仙药业有限公司30%股权，增强市场竞争力，成为首家收购漳州水仙药业有限公司30%股权的片仔癀公司。中国精油香精工厂。并期待未来稳定的股息收入。
不过，这一跨境收购计划在上交所下发监管函后被叫停。上交所监管问询主要针对本次收购及关联交易的合理性，质疑本次收购能否与片仔癀现有产业产生协同效应。
除了跨国收购，片仔癀还尝试突破业务扩张。此前，片仔癀积极拓展零售渠道，与多家知名连锁药店合作，实现终端门店覆盖超过10万家。同时，公司还升级了品牌形象系统，将旗下所有“片仔癀体验中心”升级为“片仔癀中药馆”。
此外，公司持续推进化妆品业务项目建设，打造珍珠膏、美白祛斑霜等热门产品。今年前三季度，片仔癀化妆品行业营收同比增长21.92%，增速位居各主营业务中最高。收入同比增长41.26%。不过，从目前的营收占比来看，化妆品前三季度实现营收。 5.25亿元，占总营收的6.21%，而上半年营收为3.86亿元，占总营收的6.83%，三季度营收占比有所下降。
值得注意的是，片仔癀核心产品“片仔癀片”的二手回收价格近期也大幅下降。
曾几何时，片仔癀片被黄牛们标价高达1600元一粒。市场上甚至有“吃一片片仔癀相当于吃四克黄金”的说法。不过，近期回收市场上片仔癀的价格大幅下跌。不少回收商表示，片仔癀片的回收价格已降至500-550元/片，过期产品回收价格已降至350元/片，预计价格还将继续下跌。有黄牛表示，自2024年6月以来，片仔癀片的价格大幅下降，最新日期的片仔癀片价格已降至500元/片左右，比同类产品价格低近百元。去年期间。黄牛普遍认为，市场上商品太多，市场过于饱和。此外，经济低迷导致消费需求下降。购买高档礼品的人越来越少，这些礼品的回收价格也在下降。
片仔癀回收价格暴跌的背后，是核心业务毛利率下降和多元化发展受阻的双重困境。尽管片仔癀多次上调零售价格，试图通过提价来抵消原材料成本对业绩增长的影响，但这一策略的效果并不明显。 2023年，片仔癀将片仔癀片的零售价从每片590元提高到每片760元，涨幅近30%，是2005年以来最大的提价幅度。不过，这种涨价未能持续下去以推动业绩增长。 2024年Q2，片仔癀营收同比增长2.61%，但净利润同比下降5.19%。这说明片仔癀仅靠提价很难维持业绩增长。
在人事方面，片仔癀也经历了多次高层变动。 2021年以来，片仔癀经历了多次董事长和董事变动。 2021年4月，时任片仔癀董事长刘建顺因身体原因申请提前退休，潘杰接任。然而仅仅8个月后，潘杰也辞去了片仔癀董事长的职务，由林伟奇接任。但林伟奇在任不到两年，因工作调整，于2023年7月辞去董事长职务。片仔癀现任董事长在前任董事长被调查两个多月后辞职。此外，片仔癀多名董事、监事、高级管理人员因工作调整原因辞职。这些变化对公司经营及股价产生了一定影响。
片仔癀多元化经营受阻、回收价格大幅下跌，这不仅反映了其内部治理和战略选择，也凸显了外部市场环境变化对其业务的影响。随着消费者需求的变化和市场竞争的加剧，片仔癀需要更加慎重地考虑其多元化策略和价格策略。同时，片仔癀还需要加强内部治理和人员稳定，以应对未来可能出现的各种挑战。
从片仔癀的发展历史来看，它曾以其稀缺的原料和独特的配方在市场上占有一席之地。然而，随着市场环境的变化和消费者需求的升级，片仔癀面临着越来越大的竞争压力。
